吉祥坊有时时彩么,维达国际:19年业绩有望超预期,20年利润率改善前景向好

发稿时间:2020-01-11 08:56:32 来源:匿名

吉祥坊有时时彩么,维达国际:19年业绩有望超预期,20年利润率改善前景向好

吉祥坊有时时彩么,中金公司12月18日发布对维达国际的研报,摘要如下:

预测2019年净利润同比增59%

我们预计维达2019年收入163亿港币,同比升9.3%,全年盈利10.3亿港币,同比升59%,超过市场一致预期,主要考虑纸浆价格下行带来的利润率回升趋势或好于市场预期(我们预计全年毛利率升2.2ppt)、竞争加剧对公司负面影响或小于市场预期。我们预计全年派息率不低于2018年37%的水平。关注要点价格竞争影响有限,4q19利润率提升趋势延续。根据我们草根调研,公司4q19收入维持双位数以上稳健增长,双十一表现亮眼,维达稳居所有平台生活用纸销售额首位,电商渠道优势突出。受益于纸浆价格下行,4q19成本优势进一步体现,我们预计公司4q19毛利率同比和环比升势延续,并有望充分抵消由于旺季促销和竞争加剧带来的费用率小幅提升。我们预计4q19营业利润率同比升4.5ppt,环比升1ppt,对应4q19营业利润同比升91%。受益高端品类发力,2020年收入有望稳健增长。由于部分港口及纸浆厂库存仍处高位,我们认为浆价短期反弹可能性不高,行业激烈竞争态势或将延续至明年。我们预计2020年行业竞争对维达收入影响有限,公司收入有望保持稳健增长,一方面近年来公司收入增长主要由(超)高端产品驱动,如tempo、压花系列等,我们草根调研显示2019年超高端系列销售额增长有望超过60%,占公司收入比重接近20%,(超)高端产品有望将继续发力,带动公司收入增长;另一方面公司或将在明年增大部分低端sku促销力度以应对竞争提振销量,但我们预计涉及范围不大,对费用影响有限。2020年利润率改善前景向好。考虑当前纸浆价格仍处低位,及公司4个月左右的纸浆库存,明年公司仍有望享受成本下行利好,叠加1h19毛利率基数较低(仅28.1%),我们预计毛利率可实现持续的同比改善,并完全抵消潜在的促销力度增加导致的费用率提升,营业利润率持续改善前景向好。估值与建议公司当前股价对应17.6/14.3倍2019/20年市盈率。考虑今明两年利润率升幅或超过我们预期,上调2019/20年净利润预测4.4%/8.5%至10.3亿/12.6亿港币,并引入2021年净利润预测13.9亿港币。上调目标价4.8%至20港币,对应18.9倍2020年市盈率和32%上涨空间。重申跑赢行业评级。风险纸浆价格大幅反弹;市场价格竞争加剧。

来源: 同花顺金融研究中心

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